“五一”假期期间盈策略，国际油价持续下挫。5月5日，国际油价重挫。WTI原油期货主力合约收跌1.99%，报57.13美元／桶；布伦特原油期货主力合约收跌1.73%，报60.23美元／桶。假期期间，WTI原油期货主力合约累计下跌4.1%，布伦特原油期货主力合约累计下跌3.6%。
5月3日召开的OPEC＋会议决定，曾在2023年4月和11月进行自愿减产的8个成员国，将于6月增产41.4万桶／日。
目前，油价已经来到低位。对于OPEC+的超预期增产行为，中辉期货能化研究员郭艳鹏认为，OPEC+内部存在矛盾，沙特希望通过超预期增产来惩罚部分成员国。2022年10月，OPEC+启动减产以支撑油价，但部分成员国在减产期间超额增产。比较典型的是哈萨克斯坦，该国自2022年10月以来产量配额均值为155万桶／日，而实际产量长期高于配额，2025年2月和3月份超额产量分别为31万桶／日和39万桶／日。
“此外，在地缘政治博弈的背景下，沙特积极向美国示好。美国关税政策导致进口成本上升盈策略，美国国内再通胀压力上升。特朗普多次呼吁OPEC+进行增产，以降低油价。近期美国与伊朗重启核谈判，美国以制裁作为谈判筹码，多次宣称将伊朗原油出口降至零。沙特通过扩产，配合美国与伊朗进行谈判。”郭艳鹏说。
在招商期货原油分析师安婧看来，政治因素和OPEC+内部矛盾，令OPEC+策略从“要收入”回到“要份额”上。这使得OPEC+开启加速增产模式，预计每季度增产50万～80万桶／日，而且现在看不到任何补偿性减产迹象。另外，下半年非OPEC+增产也将集中释放。即使油价大跌，页岩油增产放缓的幅度也有限。需求方面，欧美炼厂检修结束，且6—8月是北半球出行旺季，油价大跌或刺激成品油消费，可能出现“旺季超旺”的情况，炼厂和终端消费为近月原油需求提供支撑。从远期来看，在贸易局势紧张的背景下，全球经济以及油品需求面临下调风险。库存方面，由于美国汽油和柴油库存处于低位，裂解利润坚挺，检修结束后，炼厂或加速复工，届时美国原油商业库存或加速去化。
展望后市，郭艳鹏认为，原油价格大概率进一步下探。当前油市整体特征是供需双重利空，油价缺乏上行动力。供给方面，OPEC+启动增产，按照当前增产速度，4—6月将增产约96万桶／日，加上非OPEC+的增产，供应增量要显著高于需求增量。需求方面，在关税扰动下，IMF于4月份下调全球经济增速至2.8%。另外，全球新能源产业发展迅速，部分原油消费被电力、LNG等能源替代，全球原油需求增量不足，2025年需求增速预计在1%左右。
“不过，美国页岩油生产成本为油价提供重要支撑。根据达拉斯联邦储备银行统计，美国现有活跃钻机运营成本集中在26~45美元／桶，平均值为41美元／桶，新钻井盈亏平衡价格约为65美元／桶。在当前价格水平下，美国现有钻机仍有利润空间，油价仍有较大概率下探，但下方支撑逐渐增强。”郭艳鹏说。
“总体来看，OPEC+扩大增产规模后，油价下方的支撑减弱。在贸易局势紧张背景下，全球经济衰退风险上升。虽然近期原油基本面仍然健康，但旺季需求和低库存只能对油价形成托底，不能成为油价上行的驱动。油价上涨的潜在驱动取决于新增制裁或地缘风险。如果美国希望降低油价，那么出现极端制裁的概率较低。而且，OPEC+有充足的闲置产能，有能力和意愿弥补供需缺口，油价上涨空间极为有限。”安婧说。
安婧认为盈策略，油价上涨的概率和空间均小于下跌的概率和空间，原油交易的大方向应以逢高沽空为主。短期布伦特原油价格震荡区间为55~65美元／桶。
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